Pengaruh Net Volume Market Maker, Asimetri Informasi, dan Profitabilitas terhadap Return Saham pada Perusahaan BUMN yang Terdaftar di BEI

Siti Anisa Meila Syahara; Amir Amir; Hadi Pramono; Hardiyanto Wibowo

doi:10.57178/atestasi.v9i2.2561

Authors

Siti Anisa Meila Syahara Departemen Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Purwokerto, Purwokerto, Indonesia
Amir Amir Departemen Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Purwokerto, Purwokerto, Indonesia
Hadi Pramono Departemen Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Purwokerto, Purwokerto, Indonesia
Hardiyanto Wibowo Departemen Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Purwokerto, Purwokerto, Indonesia

DOI:

https://doi.org/10.57178/atestasi.v9i2.2561

Keywords:

Net Volume Market Maker, Asimetri Informasi, Profitabilitas, Return on Assets, Return Saham

Abstract

Tujuan: Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh Net Volume Market Maker, Asimetri Informasi, dan Profitabilitas terhadap Return Saham pada perusahaan Badan Usaha Milik Negara (BUMN) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2021–2024.

Desain Penelitian dan Metodologi: Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan data panel berdasarkan unit analisis perusahaan-kuartalan. Sampel penelitian ditentukan menggunakan metode purposive sampling dan menghasilkan 16 perusahaan dengan periode pengamatan selama 16 kuartal, sehingga diperoleh 256 observasi. Variabel NVMM digunakan untuk menggambarkan aktivitas perdagangan bersih; asimetri informasi diproksikan menggunakan spread bid-ask, sedangkan profitabilitas diukur menggunakan Return on Assets (ROA). Analisis data dilakukan menggunakan Fixed Effect Model (FEM) dengan standard errors Driscoll-Kraay.

Hasil dan Pembahasan: Hasil penelitian menunjukkan bahwa Net Volume Market Maker dan Profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham, sedangkan Asimetri Informasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Return Saham. Temuan ini menunjukkan bahwa aktivitas perdagangan bersih dan kinerja profitabilitas belum menjadi faktor dominan dalam menjelaskan variasi return saham perusahaan BUMN selama periode penelitian, sedangkan tingkat asimetri informasi memiliki keterkaitan dengan perubahan return saham.

Implikasi: Penelitian ini memberikan kontribusi dengan mengintegrasikan indikator aktivitas perdagangan, informasi pasar, dan faktor fundamental perusahaan untuk menjelaskan return saham dalam konteks perusahaan BUMN di Indonesia. Secara praktis, penelitian ini memberikan pertimbangan bagi investor dalam memperhatikan tingkat asimetri informasi serta mendorong perusahaan untuk meningkatkan transparansi informasi guna mendukung efisiensi pasar.

Downloads

Download data is not yet available.

References

(KSEI), P. K. S. E. I. (2024). Statistik pasar modal indonesia pertumbuhan investor. https://www.ksei.co.id/files/Statistik_Publik_Desember_2024_v31.pdf

Adrian, M. D., & Arismaya, A. D. (2025). The effect of return on assets (ROA), return on equity (ROA), and earnings per share ( eps ) on stock returns with inflation as a moderating variable. Jurnal Ilmiah Bisnis, Manajemen Dan Akuntansi, 5(2), 58–72. https://doi.org/10.35473/jibaku.v5i2.4085

Akerlof, G. A. (1970). The market for “lemons”: quality uncertainty and the market mechanism. The Quartely Journal of Economics, 84(3), 488–500. https://doi.org/10.2307/1879431

Amir. (2026). Metodologi penelitian (Cetakan Pe). PT. Pena Persada Kerta Utama. https://www.researchgate.net/publication/410515636_METODOLOGI_PENELITIAN

Amir, A., Bambang Tjahjadi, & Iman Harymawan. (2022). Net volume of market maker shares, information asymmetry, company fundamentals on profitability; fixed effect model approach. Journal of Accounting Science, 6(2), 210–224. https://doi.org/10.21070/jas.v6i2.1641

Driscoll, J. C., & Kraay, A. C. (1998). Consistent covariance matrix estimation with spatially dependent panel data. The Review of Economics and Statistics, 80((4)), 549–560. https://doi.org/10.1162/003465398557825

Fauzan, W. R., & Witono, B. (2026). Pengaruh return on asset , current ratio , debt to equity ratio dan ukuran perusahaan terhadap return saham. 9(3), 1–12. https://doi.org/10.57178/paradoks.v9i2.2432

GLOSTEN, L. R., & MILGROM, P. R. (1985). Bid, ask and transaction prices in a specialist market with heterogeneously informed traders*. 14, 71–100. https://doi.org/10.1016/0304-405X(85)90044-3

Hakim, M. L. Al, & Arfianto, E. D. (2025). Pengaruh likuiditas dan order imbalance terhadap intraday stock return pada saham-saham yang tercatat ke dalam indeks kompas100 bursa efek indonesia [Universitas Diponegoro]. https://repofeb.undip.ac.id/id/eprint/16165

Hamidah, S., Pahlevi, C., & Aswan, A. (2022). The effect of trading volume, trading frequency, and order imbalance on the stock price volatility of lq45 company in 2017-2019. Hasanuddin Journal of Applied Business and Entrepreneurship (HJABE), 5(2), 2022.

Hoechle, D. (2007). Robust standard errors for panel regressions with cross-sectional dependence. The Stata Journal, 3, 281–312.

Husni, M., Anggriawan, M. A., & Wahyuni, N. (2024). Pengaruh volatilitas harga saham, frekuensi perdagangan dan return saham terhadap bid_ask spread pada perusahaan yang terdaftar di indeks lq45 periode 2019-2022. Journal of Management, 17(2), 3–7. https://doi.org/10.35508/jom.v17i2.14484

Indonesia, B. E. (2024). Data historis indeks saham bursa efek indonesia. https://www.idx.co.id/id/data-pasar/laporan-statistik/

Jonuzaj, M., Sancetta, A., & Taranenko, Y. (2024). Information content of book and trade order flow at different volume time scales. SSRN Electronic Journal, 1–36. https://doi.org/10.2139/ssrn.5036269

Kusumawardani, A. (2023). Pengaruh return on asset , debt to equity ratio , dan current ratio terhadap return saham. Journal of Economics and Accounting, 4(1), 132–141. https://doi.org/10.47065/arbitrase.v4i1.1089

Lestari, M. D., Karim, N. K., & Hudaya, R. (2022). Pengaruh profitabilitas , leverage dan likuiditas terhadap return saham perusahaan manufaktur di bursa efek indonesia. Riset Ekonomi, Akuntansi Dan Perpajakan, 3(1), 1–16. https://doi.org/10.30812/rekan.v3i1.1704

Lu, Y., Reinert, G., Cucuringu, M., Lu, Y., Reinert, G., & Cucuringu, M. (2024). Trade co-occurrence , trade flow decomposition and conditional order imbalance in equity markets Trade co-occurrence , trade flow decomposition and. Quantitavie Finance, 7688. https://doi.org/10.1080/14697688.2024.2358963

Nahdhiyah, A. I., & Alliyah, S. (2023). The effect of profitability , liquidity , leverage , company size and assets growth on stock return : empirical evidence from indonesia. Maksimum: Media Akuntansi Universitas Muhammadiyah Semarang, 13(1), 50–58. https://doi.org/10.26714/mki.13.1.2023.50-58

Ningsih, W. W., & Maharani, N. K. (2022). Pengaruh kebijakan dividen, return on asset dan return on equity terhadap return saham. PAPATUNG: Jurnal Ilmu Administrasi Publik, Pemerintahan Dan Politik, 5(1), 60–69. https://doi.org/10.54783/japp.v5i1.509

Novita, L. (2023). Pengaruh profitabilitas terhadap return saham perusahaan manufaktur. Economics and Digital Business Review, 4(1), 10–24. https://doi.org/10.37531/ecotal.v4i1.266

Nugraha, A. D., & Kusumah, R. W. R. (2023). The effect of profitability and liquidity on stock returns: a study of food & beverage sub-sector companies listed on the indonesia stock exchange. Gema Wiralodra, 14(2), 766–773. https://doi.org/10.31943/gw.v14i2.483

O’HARA, M. (1995). Market microstructure theory. Blackwell Publishers.

Pane, M. M. B., Miswanto, M., Siregar, B., & Biyanto, F. (2024). Pengaruh return on asset , return on equity , dan earning per share terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bei. Jurnal Minfo Polgan, 13(November), 1729–1738. https://doi.org/10.33395/jmp.v13i2.14222

Panjaitan, A. H., Lumbangaol, R. A. A., Pratama, A., & Lubis, Y. M. (2026). The effect of profitability, liquidity, leverage, and company size on stock returns (transportation & logistics sector, idx 2021-2023). COSTING: Journal of Economics, Bussiness and Accounting, 9, 1475–1488. https://doi.org/10.31539/1w2bty93

Ramadhani, P. E., & Herlina, E. (2024). Dividend policy, trading volume and order imbalance, and its impact on stock price volatility. Research In Management and Accounting, 7(2), 145–156. https://doi.org/10.33508/rima.v7i2.7348

Sitorus, J. S., Siburian, E. B., Simbolon, Y., & Naibaho, R. E. br. (2021). The effect of operating cash flow, net profit, roa and roe on stock return of idx. Jurnal Akuntansi, 11(2), 189–196. https://doi.org/10.33369/j.akuntansi.11.2.189-196

Spence, M. (1973). Job market signaling. The Quartely Journal of Economics, 87(3), 355–374. https://doi.org/10.2307/1882010

Tandelilin, E. (2017). Pasar modal: manajemen portofolio & investasi. PT Kanisius.

Wahyudi, A. (2022). Pengaruh profitabilitas, leverage , ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan, dan laba akuntansi terhadap return saham pada bumn yang terdaftar di bei tahun 2018-2020. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan, 10(1). https://doi.org/10.37641/jiakes.v10i1.1193

Wahyuni, E. D. (2021). Asimetri informasi sebagai pemoderasi pengaruh penerapan integrated reporting terhadap stock return. Jurnal Akademi Akuntansi, 4(1), 69–79. https://doi.org/10.22219/jaa.v4i1.14973

Wicaksono, S. S., Arfinto, E. D., & Januardi, N. V. (2023). Pengaruh rekomendasi analis, order imbalance, trading volume activity, dan momentum terhadap return saham pada perusahaan yang terdaftar dalam indeks lq45 periode 2020-2021. Diponegoro Journal of Management, 12(2002), 1–13. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/djom/article/view/41737